出现这个情况，我认为是正常的。

1、公司的市值并非以市价计算

这个好比国内股票中的定向增发操作一样，发行价不得低于市价的90%并不是指执行定增日的市价作为参考标准，市场上公认的价格是不得低于公告前20个交易日市价均价的90%。

假如按国内标准的会计准则估算，微博实际上的价值只有90%*（110*46/49）=93亿，新浪的45.2%股权实际市值只有42亿。

2、投资者对公司的不同预期

微博的市值112亿美金，持有微博45.2%股权的新浪只有29亿亿美金，按照持股45.2%持股比例算，新浪的市值最少要50亿美金，不是这样计算，这种情况和软银和阿里巴巴很相似，软银的市值大概在800亿美金左右，软银持有阿里巴巴25.9%的股份，把最新市值5800亿美金按照25.9%计算，软银的市值应该达到1500亿美元，但是软银的市值只有800亿美金左右。

所以一个公司的市值和它只有持有其他公司股份的市值大小关联关系不大，市值的大小和自身的业绩相关，新浪门户早已经是过去时，在门户时代。新浪、搜狐、网易是并列的三大门户。现情况不一样了，现在是自媒体的时代、微博这种短内容的时代。自媒体平台包括百度的百家号、字节跳动的头条号和其他的一些自媒体平台。

所以像搜狐、新浪这种门户时代的大佬已经是昨日黄花了，搜狐的市值不到5亿美金，其投资的搜狗的市值达到18亿美金；网易成功转型其他业务，门户业务只是网易很小的一部分业务。所以网易是三大门户当中转型最成功的。

谢请，这种情况在资本市场其实很常见，比如孙正义的软银公司目前市值大概820亿美元，而软银持有阿里巴巴的26%的股权市值却高达1280亿美元，所以，控股子公司微博超过其母公司新浪的市值自然也是有一定的原因的。

首先，微博并非新浪的全资子公司

很多人会认为，既然微博市值112亿，45.2%就是50.6亿了，难道新浪其他的资产都是负资产么？逻辑没有错，但问题在于这50.6亿只是名义资产，本身市场估值就是波动的，甚至是大幅高估的，你想要变现没那么容易的，而且往往也不大会去全部变现，另外一点就是除了新浪之外，微博的其他股东（比如阿里巴巴）还合计持有近55%的股权。

其次，传统的门户网站正走向衰落，新浪也不例外

最近几年来，随着社交媒体网络的崛起，传统门户网站包括搜狐、新浪都已风光不再，像网易还好，有网游、电商的业务支撑，在资本市场的表现也是如此，投资人都是喜新厌旧的，你越传统，市场越低看你，所以新浪的市值也是不断走低。

微博虽然现在面临头条系、B站、豆瓣甚至陌陌等公司的挑战，市场空间其实也不断收到挤压，但毕竟算是国内社交媒体的的先行者之一，因此他的估值还是不错的，因为业绩持续走高。

要理清这个问题之前首先要明确一个概念，即微博和新浪到底是什么关系。

微博和新浪到底是母子关系还是分家兄弟？

新浪和微博是完完全全的母子公司的关系，而非分拆业务独立上市。下面这张图可以看到，微博的控股股东是Sina Corp.，也就是我们口中的上市公司新浪。很多人都以为微博是新浪分拆上市的，其运作对新浪没有影响，其实不然，时至今日，微博仍是新浪最为重要的子公司。

从利润表其实也可以找到这个答案。翻看新浪的年报就可以发现，新浪的营收主要就是来自于微博，从2018年的年报来看，微博占到了新浪整体营收的80%以上，几乎是一己之力拖着不争气的兄弟姐妹们往前跑。

微博的市值那都是水中花镜中月。这种科技股的估值数字变动很大，说不准不久的未来，微博就会变得一文不值，因为它可能市场已经被其他竞争者全部占有。最近的一个典型案例就是暴风集团，没有了客户也没有成功转型，它的市值很快从百亿变十亿。

而新浪虽然拥有微博45.2%的股权，但是他没有进行财务并表计算。这样在新浪资产负债表中是按照投资价值记账的。因为新浪也是上市公司，微博也是独立运营的上市公司。那么投资者估值新浪时会按照新浪自身的其他业务来进行评估的，目前新浪除了微博之外，还有网站邮箱等等业务加在一起，给予估值29亿。未来如果新浪从微博中退出，成功套现，那时资产负债表才会计入投资收益，新浪的市值才会发生改变。

微博是在2014年上市的，那时候他如日中天，应该是新社交媒体第1名。但是现在看看微博，已经是昨日黄花，落日的夕阳。其中充斥着无数的僵尸粉，数据也基本上有虚假成分。在面对今日头条、微信、企鹅号等等新媒体的围攻下，基本上是节节败退。如果他不再做进一步的革新，微博市值会不断下跌，未来归零都有可能。

看看微博现在的收入结构就明白其未来命运可能不佳。除了传统的广告费，还有其他什么吗？去年开始还做了违规现金贷去赚钱，同时还暴力催收，高利贷业务让他投诉满满，也就是说，他现在已经碰到了天花板，碰到了结构性困境，但是到目前还没有找到解决之道，还在四处瞎碰撞。

德先生目前在新媒体中已经非常不看好微博了。建议投资者要慎重投资。基于移动互联网的应用，会让公司的命运变化非常快。如果不进取，很快就会落后。在这一点上我们可以去看ofo的案例，2018年还估值100亿，2019年已经变成了破产企业。

这其实很简单，就是资产质量差异。

新浪持有微博45.2%的股权，微博最新市值为112.8亿美元，归母净利润为5.72亿美元，对应的市盈率估值为19.7倍，再看下公司的股东情况，第一大股东即公司的实控人，确实是新浪，持股10177.9万股，持股比例为45.2%。

因为微博和新浪都同时在美股上市，所以我们再看看新浪的情况，新浪2019年归母净利润为1.26亿美元，而新浪的最新市值为29.75亿美元，对应的市盈率为23.61倍，估值水平略高于微博。

既然微博是新浪的子公司，那么按持股比例算，112.8亿美元的45.2%，至少也有50.98亿美元以上，为什么只有29.75亿美元呢？

感谢您的阅读！

新浪心里憋屈，但是这里用师傅和徒弟形容比较恰当，我们有一句古话：一浪更比一浪高，前浪死在沙滩上。新浪和微博的差异刚好解释了这点，新浪虽然推出了微博，可是经过几轮融资，微博已经不再是新浪的全资子公司了。

新浪曾经为四大门户网站之一，曾经也是颇风光的一家企业了，可是在发展中，逐渐被其他的企业给替代了，其实今日头条的异军突起可以说是新浪发展受到牵制的一大因素之一。

你可能觉得有点不可思议， 比如你可以看到的是：

新浪的市值为29.75亿美元——

微博的市值为112.81亿美元——其实，在算市值的时候，（市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值）而在这里并不包含微博部分。自然，新浪市值虽然不高，可是凭借微博的收益，新浪也没有倒下，然而新浪的微博之举，可能也是一种无心插柳柳成荫的成功吧。

新浪持有微博近一半的股权，市值却没有微博高，这个问题实际上涉及的是为什么子公司市值会高于母公司的问题。

微博最新市值110亿美元，新浪最新市值29.30亿美元，微博市值是新浪的近4倍。实际不仅是新浪系如此，搜狐系也是如此。

搜狐分别持有搜狗33%、畅游67.40%的股权，但目前搜狐市值只有4.95亿美元，畅游市值5.26亿美元，搜狗市值18.67亿美元。

对于这个问题，我觉得应该回到一个非常原始的概念问题上来。

这个问题问得很好，在股票投资中经常碰到类似的疑惑，以致影响判断。要解释这个问题，不需要特别复杂的公式和图表，举1个例子，就知道其中的逻辑谬误在哪了。希望看到以下的之后，能对你有所启发。

这个问题的潜台词是说，112亿元×42.5%=47.6亿元，新浪明明拥有47.6亿元（微博），为什么自己只值29亿。

例子. 我今天买入10000股茅台股票，按今天（2020年10月28日）的茅台股价，价值1664.81万元。但我是不是真的就有1664.81万身家呢？我告诉你，我今天买股票的这1664.81万元，全部是我借银行的。除此之外，我没有其他财产。那你说说看，我的身家到底是多少？

例子不在多，1个就行。背后的逻辑是，我们不能孤立地看一份资产（也就是不能孤立地看一个问题）。

这种情况既正常又不正常！

说它不正常，是因为作为新浪股东，可以通过股份私有化套利赚钱。

但是对于大股东来说，其看重的并不是现金价值，而是控制权，所以导致套利不可行。