AMD 2019 Q4 财报营收增加 50%，资料中心收入能否再次翻倍？

AMD 28 日发表 2019 第四季财报，高于分析师预期，但 AMD 的 2020 年第一季预期低于分析师预期，让投资者感到担忧。值得注意的是，分析师普遍关注的资料中心业务，AMD 高层并没有更详尽的说明，这让外界难以透过量化数据衡量 AMD 挑战英特尔在资料中心地位的真正实力。

有乐观的预测，2020 年 AMD 资料中心业务的收入将再次翻倍。

AMD 2019 Q4 财报显示，本季营收 21.3 亿美元，较去年同期 14.2 亿美元增长 50%，略高于分析师预期的 21.1 亿美元；净利润 1.70 亿美元，比去年同期 3,800 万美元增长 347%。

（Source：AMD）

AMD 的 PC 业务（包括显示卡和 PC 晶片）收入 16.6 亿美元，同期相比增长近 69%，与上季相比增长 30%，超过 FactSet 调查的分析师平均预期 15.0 亿美元；非 PC 业务（企业、嵌入式和半定製部门）收入 4.65 亿美元，同期相比增长 7%，与上季相比下降 11%，低于 FactSet 调查的分析师预期 6.04 亿美元。

财报还显示，AMD 第四季营运支出为 6.01 亿美元，高于 2018 年同期的 5.09 亿美元和上一季的 5.91 亿美元。不计入某些一次性专案（NON-GAAP），AMD 第四季调整后营运支出为 5.45 亿美元，高于去年同期的 4.74 亿美元和上一季 5.39 亿美元。

财报还显示，调整后每股收益 32 美分，高于分析师预估的 30 美分。

（Source：AMD）

财报发表后 AMD 股价下跌，不过过去两年 AMD 股价一直处于上升趋势，主要是因为人们预期将挑战在高利润伺服器市场占主导地位的英特尔。但最新财报及 AMD 对第一季的预测，引起对此投资论点的明显担忧。

AMD 还预计，2020 年第一季营收为 18 亿美元，低于分析师预期的 18.6 亿美元。全年营收方面，AMD 预计 2020 年收入将增长 28%~30%，不包括某些专案的毛利率为 45%。分析师预计，AMD 2020 全年收入为 85.9 亿美元，同期相比增幅约 24%。

（Source：AMD）

AMD 表示，第四季业绩被半客製业务"部分抵消"，半客製业务主要是由影像游戏机的客製晶片驱动，预计今年下半年随微软和 Sony 新一代游戏主机推出而回升。但高层拒绝透露具体占比，以及对未来游戏晶片以及伺服器晶片的增长幅度。且 AMD 高层对资料中心业务没有详尽说明。

AMD 首席执行长苏姿丰（Lisa Su）在电话会议开始时表示："伺服器方面，由于第二代 Epyc 处理器的强劲需求，单位出货量和 ASP 均较上一季增长，收入增长两位数。"

当然，很大程度也要靠预期今年下半年推出的第三代"Milan"Epyc 处理器。这意味着 AMD 可在伺服器 CPU 市场收入的稳定增长，但能否再次翻倍？

与分析师的电话会议，很明显 AMD 将这两个看似完全不同的业务结合在一起让分析师沮丧。华尔街分析师尝试各种策略，以了解半客製业务实际的下降幅度及利润率如何影响 AMD 总体毛利率，但只得到含糊的表态。

加拿大皇家银行资本市场分析师米契‧史蒂夫斯（Mitch Steves）坦率地要求更明确的解释。"基本上，对于第四季，半客製业务似乎连续下降 50% 或在範围内。是否如此？"史蒂夫问，"从伺服器的角度来看，也许是定性，云端计算和企业计算实际有多少收入？"

苏姿丰的回应仅提供一点帮助，并指出认为下半年半客製业务的收入下降"最高 30%"或更高幅度，这可能意味着半客製业务在 2019 下半年下跌超过 36%。她还表示，关于 2020 年云端／企业的混合情况，"会逐季变动，但我认为最好的猜测是，我们就简单说两者的关係。"

如果 AMD 与竞争对手英特尔、Nvidia 一样，仅提供半客製业务和企业／资料中心业务的具体数字（例如收入和利润资讯），将节省大量时间。分析师显然感到沮丧，在电话会议开始之前，富国银行分析师 Aaron Rakers 报告写道："AMD 需要为投资者提供更透明的收入资讯，即有关伺服器和资料中心 GPU 更多可量化的细节。"

AMD 发言人声明说："我们的业务分为两部分，其中一类涉及 PC 业务（计算和图形），另一类涉及非 PC 业务（企业、嵌入式和半客製）。" "我们不会单独报告细分市场，但会尽力提供有参考价值的资讯和数据，以帮助投资者了解我们的业务驱动因素。"

AMD 未来定位，PC 公司或是伺服器／资料中心供应商？

The Next Platform 猜测认为，AMD 的 Radeon Instinct GPU 加速器达成 8,200 万美元销售额，增长 28.4%；Epyc 处理器销售额为 2.32 亿美元，增长 55.7%，这主要受罗马销售额推动，加上模型，AMD 资料中心销售额达 3.14 亿美元，增长 14.8%。

全年来看，猜测 2019 年 AMD 资料中心的 Radeon Instinct GPU 销售额为 2.93 亿美元，Epyc CPU 销售额为 6.94 亿美元，总计 9.86 亿美元，占 67.3 亿美元销售额的 14.7%。如果 2020 年一切顺利，AMD 的销量将增加，并再次使资料中心收入翻一倍，就像从 2018 年到 2019 年。

当然，有分析师也认为，如果 AMD 希望继续被视为 PC 公司，那很好。但如果想成为伺服器／资料中心供应商，就需要提供投资者更多数据。

否则，将 AMD 视为市场有力竞争者可能越来越困难。

Opinion: The problem with AMD’s data-center businessAMD TAKES A BIGGER BITE OUT OF THE DATACENTER