联发科有望回稳，外资评等目标价双升

美系外资在最新研究报告中，看好 IC 设计厂联发科可望受惠于通路库存精简、低估值及新兴市场智慧手机需求回温，评等从中立升至优于大盘，目标价从 215 元上修到 250 元。

美系外资表示，以往新兴市场智慧型手机库存消化时间不超过 4 个月，目前正处于下降週期的第 3 个月；考量供应链普遍库存精简，需求面任何改善都可能在今年第 3 季触发晶片组库存回补。

美系外资指出，联发科库存从去年第 4 季开始降低，原因包括高通抢夺市佔、毛利率遭侵蚀、新兴市场智慧型手机库存消化时间拉长，最主要问题来自产品规划不佳，因此联发科今年暂停 X3x、P35 等高阶晶片开发，重新聚焦中低阶 4G 晶片。

虽然美系外资下修联发科今明年每股盈余（EPS）预估值 16%、11% 以反映新品发表时间，但预期联发科将从今年第 4 季起重拾 OPPO、Vivo 等关键客户的中阶产品市佔率，且有望在 2019 年备妥数据机新技术时重新推出高阶晶片。

美系外资表示，儘管多数投资人仍在等待新兴市场需求回温的明显迹象，以及联发科更明确的毛利率展望，但根据联发科目前设计时程判断，谷底反弹的时间已不远，因此将联发科投资评等从"中立"调升至"优于大盘"，目标价从 215 元上修到 250 元。

（作者：吴家豪；首图来源：联发科）