为什么 1 张股票能大赚 40 倍，揭开台积电不败祕密

过去两年，凌晨时分，台积电的研发办公室，始终灯火通明。这是台积电 10 奈米投产进度超越英特尔两个季度的真正原因。这家台湾最先进的公司，靠着辛勤努力的优秀工程师，以及治军严明的管理，一点一滴的累积实力，一路进逼英特尔。没有一家公司如台积电，将"正直诚信"的文化，落实得如此彻底，也终于造就了台积电最强大的竞争力，与最丰厚的投资报酬率。如果早在台积电挂牌之初买一张股票，现在起码大赚 40 倍，这样的投资价值，难怪成为外资的宠儿，聪明的投资人又怎能不多关注！

巨人的较量，比的是持续增长的实力。10 年前，台积电市值仅接近 1.5 兆元台币，与半导体巨擘英特尔高达 4.7 兆元台币的市值（约 1,477 亿美元），差距 3 倍以上，根本难望其项背。

2016 年 5 月 13 日，台积电股价为 145 元，市值已超过 3.73 兆元台币，与英特尔的市值 4.59 兆元台币（约 1,401 亿美元），差距大幅缩小；尤其在 3 月底时，台积电市值更一度达到 4.18 兆元台币；短短 10 年，台积电市值快速拉近与英特尔的差距。相较于英特尔过去 10 年几乎毫无成长的窘境，外界估计，未来台积电挤下英特尔，登上全球半导体龙头宝座，只是时间早晚的问题。

台积电与英特尔实力的消长，不仅反映在表面的市值变化，半导体业赖以竞争的核心──人力，也出现了彼消此长的形势；上个月，英特尔才宣布将于 2017 年中全球裁员 1 万 2,000 人，是近十年来最大规模的裁员计画，裁员数将高达员工总数的 11%。

反观，2012 至 2015 年，台积电员工数增加一万多人，全球员工数达 4 万 5,000 人。今年 3 月，台积电在台大举办校园徵才活动上，更喊出今年将增加 3,000 至 4,000 名工程师等职缺，估计今年员工数上看 5 万人。

中华电信董事长、台积电前执行长蔡力行曾对媒体说，1990 年代末期，当时台积电的奈米製程技术还远远落后于英特尔，但张忠谋在会议上却问研发部门负责人，"我们的技术路径图，什么时候可以和英特尔一样？"这句话令他相当震撼。

在当时，这是台积电员工连想都不敢想的念头；但时至今日，台积电凭藉着深蹲马步累积的十多年功力，不仅领先业界投产 16 奈米 FinFET（鳍式场效电晶体）製程，还从三星手中抢回流失的高通订单，并吃下苹果明年将在 iPhone 7 里搭载的 A10 处理器全部订单。目前，台积电佔全球晶圆代工产业的营收市佔率 55%。

巨人的较量，比的更是持之以恆的耐力。10 年来，台积电战战兢兢走来，未来也不认为自己能高枕无忧；接下来，10 奈米製程将左右苹果订单流向与配比，无论英特尔、三星，都奋力抢在竞争对手之前量产，以优先取得苹果订单。

张忠谋在今年第一季法说会时表示，明年 10 奈米製程量产后，一开始就可拿下高市佔率，在全球市场居领先地位。对照英特尔近期宣布 10 奈米将延后至 2017 年下半年投产，台积电在 10 奈米製程至少领先英特尔两个季度。据了解，台积电早有团队在研发 7 奈米及 5 奈米的製程，并开始小规模的试做。

就是为了在投产时间上领先群雄，张忠谋早在两年前提出"夜鹰计画"，要以 24 小时不间断的研发，加速 10 奈米製程进度。做为台积电先进奈米製程的研发基地，夜鹰部队挑灯夜战追赶更新製程研发进度的精神，早已深植台积电研发部门的血液中，就像位于台积电新竹总部的 12B 晶圆厂 10 楼，也经常灯火通明。

台积电对人才的要求与管理，非常吹毛求疵，也令外部供应商感到不可思议。台积电对每种类型的供应商，都会养一批团队去了解这类型供应商的专业知识。

例如台积电有专门研究记忆体硅智财的团队，让成员花费大量的时间去学习，只为了要看懂 50 至 100 家硅智财供应商提供的测试报告，甚至他们能比硅智财供应商还懂，可以自己开出规格，让供应商去遵循。

"刚开始我也纳闷，为什么台积电要养一堆懂我们这种记忆体硅智财（IP）的人？"力旺总经理沈士杰指出，"后来才发现他们是一直透过询问客户、供应商，或工程师自己去参与一些学术单位的活动，累积一套 IP 品质与管理方法；对我们而言， 那是投资很大的事情。"

台积电对员工龟毛的管理与要求，养成台积电人不能妥协的做事风格，让供应商也不敢怠慢。堪称台积电发展先进奈米製程不可或缺的伙伴──中华精测总经理黄水可谈起大客户台积电，也对于内部人才的专业竖起大拇指，"你要和他们讨论要有本事，他们的问题都不简单，所以提出的技术问题，不是什么人都能接得下来的。"

此外，台积电常常提出的挑战，也让供应商得花很多时间去克服。黄水可举例，台积电对品质要求严苛，一般的 PCB（印刷电路板）的板弯翘是千分之十七（每单位长度涨缩 z 轴），但是我们做台积电的 PCB 板中间是千分之一 inch（吋，就是一密耳等同于 25.4 微米，相当于头髮的三分之一），旁边要求是千分之二（就是 2 密耳）。"这种规格，现在全球没有一家公司做得出来，但台积电要我们做到。"

台积电的人才管理已形成一种企业文化，虽然力行每周工作不超过 50 个小时政策，但有些部门的工程师、人资、财务等人员，还是经常挑灯夜战。"虽然台积电规定晚上 7 点就要关灯，但是工程师还是自己带檯灯去加班。"一名台积电供应商幽默一笑地说。更有趣的是，台积电在发展太阳能与 LED 照明新事业时，有一年就是送 LED 檯灯给员工当三节礼物，成为很多员工拿来加班的工具。