英特尔转型陷「两难困境」，分析师示警晶圆代工业务恐成逆风

英特尔今年 3 月任命新执行长陈立武接掌陷入困境的英特尔，华尔街分析师大都持谨慎乐观的态度，但现在外界对英特尔的评论逐渐模稜两可、语带保留，似乎是对转型计画缺乏信心。

Loop Capital 分析师 Gary Mobley 认为，要正面评价英特尔初步的转型策略相当困难，因为该公司正陷入明显的两难困境。台积电的先进製程更胜一筹，若英特尔产品要与 AMD、NVIDIA 和 Arm 生态系竞争，台积电是更合适的晶圆代工合作伙伴。

但这个理想选择仍有潜在风险，主要是英特尔的固定成本若缺乏自家产品部门的大量订单，将无法获得支撑。因此，在英特尔晶圆代工业务（Intel Foundry）与产品业务仍紧密捆绑的情况下，晶圆代工业务部门反而会成为产品部门的逆风。

Mobley 表示，若英特尔未来的故事能从「Foundry 2.0」策略中抽离，或将晶圆代工部门与母公司分离，可能会对评等採取更正面的看法，因此评级持有、目标价 25 美元。

同时，富国银行（Wells Fargo）也表示，对英特尔的全面转型下判断实属过早。虽然该机构对 18A 製程的良率进展持正面评价，但也对採该製程的 Diamond Rapids Xeon 处理器没有明确的上市时间表达担忧。

富国银行也指出，AMD 预计将在 2025 年下半年至 2026 年持续扩大市占，主要归功于 2 奈米製程的 Zen 6 EPYC 平台，而英特尔目前在 PC 业务上同时受到 AMD 与 Arm 阵营的双重夹击。

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（首图来源：英特尔）

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